Afores 2026: Estado y crecimiento del sistema de pensiones

Las Afores superan créditos bancarios en administración

• Las 10 Afores en México administran 8.95 billones de pesos al cierre de junio, según Consar.
  (En este texto usamos “billones” en el sentido habitual en español: millones de millones).
• Ese monto equivale a 25% del PIB y creció 19% frente a junio del año pasado (de 7.52 a 8.95 billones).
• La cifra ya supera el crédito total de la banca: 8.3 billones de pesos colocados a mayo.
• En el primer semestre, las Afores registraron plusvalías por 484,069 millones de pesos, en un entorno de volatilidad.

(Plusvalías/minusvalías: ganancias o pérdidas contables por la valuación de los portafolios de inversión; no son retiros ni aportaciones).

Paso 1: Comprender el monto administrado por las Afores

En 2026, el sistema de ahorro para el retiro en México opera en una escala que ya es macroeconómica.

Cómo se calcula el monto administradoQué estamos midiendo: el “monto administrado” es el saldo total en cuentas individuales que gestionan las Afores a una fecha de corte.Qué lo mueve: cambia por (1) aportaciones (trabajador/patrón/gobierno), (2) rendimientos/valuación (plusvalías o minusvalías) y (3) retiros (por ejemplo, desempleo).Cómo leer “billones”: aquí “billones” = millones de millones (10^12).De dónde salen los datos que usamos aquí: montos administrados, plusvalías/minusvalías y retiros por desempleo provienen de cifras y comunicados citados de Consar; el vínculo entre salario mínimo y fortalecimiento del sistema se toma de un estudio de Banco de México citado; y el contexto de mercado/volatilidad se atribuye a posicionamientos de Amafore.

Al cierre de junio, las Afores administraban 8.95 billones de pesos, de acuerdo con datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar). Para dimensionarlo: ese saldo equivale a una cuarta parte del PIB (25%).

Desde nuestra óptica —financiamiento y operación de empresas medianas— este dato importa por dos razones. La primera es obvia: es el dinero del retiro de millones de trabajadores y su desempeño afecta consumo futuro, estabilidad social y decisiones laborales. La segunda es menos discutida en el día a día empresarial: un volumen de ahorro de este tamaño se convierte en un “reservorio” de recursos financieros que puede canalizarse a distintos sectores de la economía.

El propio argumento aparece en el análisis público: entre más dinero haya en las Afores, mayor capacidad existe para canalizar recursos financieros hacia la economía. Esto no significa que el dinero “se preste” de forma directa como un crédito bancario tradicional; significa que, por su naturaleza de inversión de largo plazo, el sistema puede participar en instrumentos y proyectos que requieren horizontes más largos que los típicos del capital de trabajo.

En otras palabras: el monto administrado por las Afores ya no es solo un indicador del sistema de pensiones. Es un indicador del tamaño de un inversionista institucional que, por volumen, puede influir en el costo y disponibilidad de financiamiento en México.

Paso 2: Analizar el crecimiento en la administración de Afores

El salto no es marginal. En junio del año pasado, las Afores administraban 7.52 billones de pesos; hoy son 8.95 billones. Es un crecimiento de 19% anual en el saldo bajo gestión. Para un sistema que se construye con aportaciones recurrentes y rendimientos de mercado, ese ritmo es una señal de dos motores: flujo (aportaciones) y valuación (plusvalías/minusvalías).

Flujo y valuación del saldo
Piensa el +19% como la suma de dos fuerzas (que pueden empujar en la misma dirección o compensarse):Flujo (aportaciones netas): más empleo formal, mayores salarios base, mayores aportaciones obligatorias y/o más aportaciones voluntarias.Valuación (mercados): cambios en el valor de los instrumentos donde invierten las Afores (puede generar plusvalías o minusvalías sin que nadie “deposite” o “retire” dinero).

Punto de control al leer cifras: si el saldo sube pero hubo minusvalías en el periodo, el motor dominante fue el flujo; si el saldo sube con plusvalías altas, ambos motores empujaron.

Un elemento clave detrás del crecimiento, según un estudio citado del Banco de México, es el efecto del incremento al salario mínimo y el aumento de aportaciones de trabajadores, patrones y gobierno. El estudio sostiene que el aumento del salario mínimo ha sido una herramienta eficaz para elevar ingresos laborales, reducir pobreza y desigualdad, disminuir la brecha salarial de género y fortalecer el sistema de pensiones, sin efectos adversos en empleo ni inflación.

Para empresas medianas, el mecanismo es directo: si sube el salario base y/o las aportaciones, el flujo hacia cuentas individuales aumenta. Eso fortalece el “lado ahorro” del sistema, aunque también obliga a las compañías a gestionar con más precisión su estructura de costos laborales y su planeación de efectivo.

El otro motor es el desempeño financiero. En la primera mitad del año, las Afores acumularon plusvalías por 484,069 millones de pesos. La Amafore explicó que el resultado ocurrió en un entorno de mercados con comportamientos mixtos y episodios de volatilidad durante junio, con ajustes diferenciados por clase de activo, sector y región, asociados a expectativas económicas, política monetaria y factores geopolíticos.

La lectura empresarial: el saldo crece, pero no en línea recta. Hay meses de volatilidad y eso afecta valuaciones; aun así, el sistema está diseñado para el largo plazo.

Paso 3: Comparar Afores con los créditos bancarios

El dato que cambia la conversación es este: el monto administrado por las Afores ya supera el crédito total colocado por la banca en México. A mayo, los más de 50 bancos tenían 8.3 billones de pesos en créditos a empresas y personas; las Afores, al cierre de junio, administraban 8.95 billones.

No es una comparación perfecta —administrar ahorro no es lo mismo que prestar—, pero sí es una comparación útil para entender el peso relativo de dos canales financieros:

Para nosotros, que vemos empresas exportadoras e importadoras lidiar con plazos de 60, 90 o 120 días, esta diferencia importa: el crédito bancario suele ser más sensible al ciclo, a la tasa y al apetito de riesgo. En cambio, el ahorro pensionario tiende a buscar asignaciones de largo plazo y diversificación.

Aquí aparece una implicación: si el ahorro pensionario sigue creciendo, el mercado mexicano puede tener un inversionista institucional con más capacidad para participar en financiamiento de largo plazo. Eso no sustituye al crédito bancario para nómina, inventario o cuentas por cobrar, pero sí puede influir en el ecosistema de financiamiento (por ejemplo, en instrumentos y proyectos que requieren paciencia financiera).

La conclusión operativa para CFOs y tesorerías: conviene monitorear ambos “termómetros” —crédito bancario y ahorro pensionario— porque juntos describen el tamaño y la dirección del sistema financiero real que rodea a la empresa.

Paso 4: Identificar la Afore líder en administración de recursos

Dentro del sistema, la concentración también importa. Las Afores con mayor monto administrado son Profuturo, con 1.76 billones de pesos, y Afore XXI Banorte, con 1.7 billones. En tercer lugar está Sura, con 1.46 billones, seguida por Banamex, con 1.3 billones.

Este ranking no es un “premio” por sí mismo, pero sí es una señal de escala operativa y de la base de ahorro que cada administradora gestiona. Para el sistema financiero, administradoras más grandes pueden tener mayor capacidad para participar en mercados y absorber costos de operación; para el trabajador, el tamaño no reemplaza el análisis de rendimientos netos o comisiones, pero sí ayuda a entender dónde se concentra el ahorro.

Desde la perspectiva empresarial, hay un ángulo adicional: cuando el ahorro se concentra en instituciones específicas, también se concentra la capacidad de inversión institucional. En un país donde el financiamiento de largo plazo suele ser más escaso que el de corto plazo, el tamaño relativo de estos jugadores puede influir en qué instrumentos tienen más demanda y, por tanto, en condiciones de mercado.

Sin salirnos de los datos disponibles, lo que sí podemos afirmar es que el sistema tiene líderes claros por volumen, y que el ahorro pensionario ya opera en “ligas” comparables al crédito bancario total. Para quien toma decisiones financieras en una empresa, esto refuerza la idea de que el mercado de capitales y el ahorro institucional merecen seguimiento, no solo la banca.

Paso 5: Evaluar las plusvalías generadas por las Afores

En la primera mitad del año, las Afores registraron plusvalías por 484,069 millones de pesos a favor del ahorro de los trabajadores. La Amafore atribuyó el resultado a un entorno de mercados con comportamientos mixtos y episodios de volatilidad durante junio, con ajustes diferenciados entre clases de activos, sectores y regiones, ligados a expectativas económicas, política monetaria y factores geopolíticos.

Diferencias entre rendimientos y flujosPlusvalía/minusvalía: es el cambio contable en el valor de los instrumentos del portafolio (suben o bajan precios). No es dinero “depositado” ni “retirado”.Aportaciones/retiros: son flujos de efectivo que sí entran o salen de la cuenta individual.Por qué importa el horizonte: en portafolios de largo plazo, meses negativos pueden ocurrir sin que eso describa el desempeño estructural del sistema; por eso Consar insiste en que la estrategia está diseñada para absorber volatilidad.

Pero el año también tuvo baches. La Consar señaló que en marzo, cuando estalló el conflicto en Medio Oriente, las Afores vieron minusvalías relevantes derivadas de la volatilidad en los mercados financieros. Y aquí hay un mensaje institucional importante: la Consar recordó que, por la historia del SAR, las minusvalías suelen ser transitorias y existe una alta probabilidad de que se reviertan en el tiempo.

Para empresas, la analogía útil es la gestión de riesgo: un portafolio de largo plazo no se evalúa por un mes, sino por ciclos. La Consar enfatiza que el dinero para el retiro se invierte con una estrategia de largo plazo que permite absorber episodios de volatilidad.

Esto no elimina el riesgo de mercado, pero sí explica por qué el sistema puede convivir con meses negativos sin que eso implique un cambio estructural inmediato. En términos de economía real, plusvalías elevadas fortalecen el saldo de los trabajadores; minusvalías temporales pueden afectar percepción, pero no necesariamente el flujo de aportaciones.

La lectura práctica: el crecimiento del saldo administrado no solo viene de aportaciones; también depende del comportamiento de mercados. Y ese comportamiento, como vimos, puede moverse por geopolítica, expectativas de política monetaria y volatilidad puntual.

Paso 6: Examinar los retiros por desempleo y su impacto

El otro lado del sistema —salidas de recursos— también está en máximos. Los retiros por desempleo registraron un récord histórico. Entre enero y junio de este año, un millón de trabajadores retiró 22,441.4 millones de pesos, un aumento de 28% frente al mismo periodo de 2025. Solo en junio, los retiros sumaron 4,199.8 millones de pesos.

Estos retiros son una prestación para trabajadores que pierden su empleo y estaban cotizando ante el IMSS. El problema, según el reporte, es que la tendencia ha sido creciente pese a esfuerzos de autoridades por detener salidas. En 2025 se aprobó una iniciativa para poner “candados” a este tipo de retiros.

El objetivo era cerrar la puerta a despachos privados que, mediante publicidad engañosa, registran al trabajador por un solo día ante el IMSS con un salario elevado —muchas veces sin aportar realmente al sistema— para simular una mejora salarial y tramitar un retiro mayor. Estos gestores llegan a cobrar entre 8,000 y 10,000 pesos por el trámite, a costa del propio ahorro del trabajador.

Claves para evaluar el impacto
Para entender el impacto (y no quedarte solo con el “récord”), conviene revisar:Magnitud: ¿cuántas personas y cuánto dinero salió en el periodo? (aquí: 1 millón; 22,441.4 mdp en 6 meses).Tendencia: ¿es un pico puntual o una trayectoria creciente? (el texto reporta tendencia creciente).Incentivos y fricciones: ¿hay intermediarios que “optimicen” el retiro con prácticas de simulación? (se mencionan gestores y cobros de 8,000–10,000 pesos).Efecto en el ahorro individual: retiros frecuentes reducen saldo y pueden afectar el monto final para el retiro.Señales operativas para empresas: mayor rotación/estrés laboral puede reflejarse en más retiros; y prácticas de simulación alrededor del IMSS pueden elevar riesgos administrativos en el ecosistema.

Para empresas medianas, esto importa por dos vías. Primero, por el impacto social y laboral: retiros frecuentes erosionan el ahorro de largo plazo. Segundo, por el canal operativo: prácticas de simulación alrededor del IMSS y salarios pueden generar distorsiones y riesgos administrativos en el ecosistema laboral.

En términos del sistema, retiros récord significan presión de corto plazo sobre cuentas individuales, aun cuando el saldo total administrado siga creciendo. Es una tensión típica: más ahorro por aportaciones y rendimientos, pero también más salidas por desempleo y por prácticas que buscan maximizar retiros.

Conclusiones sobre el futuro de las Afores en México

El sistema de Afores llega a 2026 con tres señales simultáneas: escala récord (8.95 billones), crecimiento anual fuerte (19%) y un desempeño financiero semestral positivo (484,069 millones en plusvalías), todo mientras enfrenta una salida relevante por retiros de desempleo (22,441.4 millones en seis meses) y episodios de volatilidad (minusvalías en marzo vinculadas a un conflicto geopolítico).

Impacto en el financiamiento empresarial

Nosotros leemos este momento como una reconfiguración silenciosa del mapa financiero mexicano. Que las Afores administren más recursos que el crédito bancario total colocado (8.95 vs 8.3 billones) no significa que sustituyan a la banca en capital de trabajo; significa que el país tiene un inversionista institucional de largo plazo con peso comparable —y eso puede influir en el desarrollo de instrumentos, plazos y profundidad de mercado.

Para empresas medianas, el impacto más tangible es indirecto: un sistema pensionario más robusto puede ampliar el “pool” de capital de largo plazo disponible en la economía. A la vez, la volatilidad de mercados y los retiros por desempleo recuerdan que el sistema no es inmune a shocks ni a incentivos mal alineados.

Recomendaciones para la toma de decisiones

• Separar corto y largo plazo: para tesorería, el crédito bancario sigue siendo el termómetro inmediato; para estrategia financiera, vale la pena seguir el crecimiento del ahorro institucional como señal de profundidad de mercado.
• Monitorear el entorno de volatilidad: la Consar y la Amafore describen episodios de volatilidad y ajustes por expectativas de política monetaria y geopolítica; eso afecta valuaciones y, por extensión, el ánimo financiero general.
• Poner atención al frente laboral: los retiros por desempleo en récord y las prácticas de simulación alrededor del IMSS son un recordatorio de que el ecosistema laboral-financiero tiene fricciones que pueden escalar en costos y riesgos.
• Leer el salario mínimo también como variable financiera: Banxico vincula su aumento con el fortalecimiento del sistema de pensiones; para la empresa, eso se traduce en aportaciones y planeación de costos, pero también en un sistema de ahorro más grande en el tiempo.

Indicadores clave a monitorear
Qué vigilar en los próximos 6–12 meses (para saber si la tendencia se sostiene):Saldo administrado total: si sigue creciendo cerca de doble dígito anual o si se desacelera.Brecha Afores vs crédito bancario: si se amplía (más peso del ahorro institucional) o se cierra (más dinamismo del crédito).Plusvalías/minusvalías: si la volatilidad se traduce en rachas negativas prolongadas o si se revierte como suele ocurrir en ciclos.Retiros por desempleo: si el récord se normaliza o si la tendencia creciente continúa.Variables laborales: evolución de salario mínimo y aportaciones (por su efecto directo en el “flujo” hacia cuentas individuales).

Este análisis se construye desde el ángulo de Mundi: cómo cambios en ahorro institucional, tasas, volatilidad y variables laborales terminan afectando decisiones de capital de trabajo y planeación financiera en empresas medianas mexicanas que importan o exportan.

Las cifras y citas institucionales reflejan los cortes temporales indicados (mayo/junio y primer semestre) y la información pública disponible al momento de redactar. En mercados, las plusvalías y minusvalías pueden variar mes a mes por cambios de valuación. Para decisiones específicas, conviene contrastar con la información pública vigente de la Consar, ya que pueden producirse actualizaciones.